1、真空采血系统行业的龙头企业。阳普医疗（300030）是一家专业生产、销售真空采血系统（真空采血管、采血针）的龙头企业，主要产品第三代真空采血系统主要用于血液标本采集、预处理和标本分析前变异控制，其标本分析前变异控制技术在国内处于领军位置。真空采血管：真空采血管09 年实现销售收入1.02 亿元，同比增长29.5%，该产品价格变化不大，收入增长来自于销量的增长，我们预计09 年销量达到1.7-1.8 亿支，已明显超过公司目前设计产能1.2 亿支，目前公司采取多班倒的生产来满足需求，未来随募投项目改性医用高分子真空采血管全自动生产项目逐步达产。公司真空采血管自2007 年12 月开始进行FDA510（k）注册申请的相关工作，目前相关产品测试结果均已通过。公司已汇总整理临床试验报告及FDA510（k）报告内容递交FDA 进行审核。如果顺利通过，将出口到全球最大的美国市场，迎来大幅增长；真空采血针：真空采血针09 年仅增长不到2%，主要是因为公司采血针目前基本以委托加工的形式生产，生产受到限制，公司募集资金已投入VBCN 一次性静脉采血针项目的建设，预计随产能逐步释放，采血针的销售将大幅增长。

2、真空采血系统行业未来几年将保持较快增长。05~08 年，全球真空采血管销量复合增长了8.3%，中国市场复合增长了18%。美国、欧洲及日本占据真空采血管需求量的70%，日本06 年真空采血管的人均使用量为6 支/人/年，而中国08 年仅为0.6 支/人/年。预计全球真空采血管市场容量未来几年将呈加速上升趋势，年增长率将达到10%左右，而中国09～2013 年市场需求复合增长率将达到20%。国内真空采血管市场的快速增长主要源于：1）居民收入的提高、健康意识的加强以及社会的老龄化推动国内总疗诊人数由2000 年的21.23 亿次上升至2008 年的31.08 亿次，年复合增长4.9%，近年增长速度大大加快， 04～08 年复合增长率达到9%。入院人数也由2000 年的0.53 亿人上升至2008 年的1.15亿人，年复合增长10.2%。未来随着基层医疗资源的完善，诊疗量及入院人数有望维持快速增长。同时，疾病预防控制意识的加强也将推动临床检验需求量。2）消费升级：第三代真空采血系统的销售主要集中在三甲医院，达到50.13%，二级以上医院消费占比达到85.61%。二级以下医院仍采用第一代、第二代真空采血系统以及注射器。目前第三代真空采血系统凭借其优良的性价比正迅速的替代其他品种。

3、公司盈利与估值。公司未来三年年均增长30%，那么公司的净利润分别为3770万元、4901万元和6371万元，折合EPS为0.26元、0.33元和0.43元。根据目前创业板的市场估值水平，公司可以享受40倍市盈率2012年的市场估值，即每股价值为13.20元/股。

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